ЦБ снизил ключевую ставку до 14,25% шагом в 25 базисных пунктов

Банк России в девятый раз подряд понизил ключевую ставку, однако темп снижения замедлился — вместо привычных 50 базисных пунктов шаг составил 25. Показатель уменьшился с 14,5 до 14,25%. Решение было принято с учетом бюджетной политики и других проинфляционных факторов, включая сокращение выпуска моторного топлива.

До заседания, состоявшегося 19 июня, опрошенные «Фонтанкой» аналитики ожидали, что регулятор продолжит снижать ставку на 50 базисных пунктов, до 14%. Однако ЦБ выбрал более осторожный вариант. Глава регулятора Эльвира Набиуллина сообщила, что обсуждались три сценария: сохранение ставки на уровне 14,5%, снижение до 14,25% или до 14%. Итоговое решение она назвала взвешенным с учетом возможной цены ошибки.

Среди факторов, повлиявших на решение, — устойчивость инфляции, новые проинфляционные риски, включая бюджетную политику и временное снижение производства топлива, а также жесткость денежно-кредитных условий, которая не помешала ускорению кредитования. Набиуллина отметила, что пространство для дальнейшего снижения ставки сократилось, и этот вопрос будет обсуждаться на следующем заседании, запланированном на 24 июля, когда ЦБ представит обновленный макроэкономический прогноз.

В релизе ЦБ появились два новых момента: бюджетная политика на ближайшие три года будет более стимулирующей, чем ожидалось, и дефицит может сохраниться до 2029 года, что потребует более жесткой денежно-кредитной политики. Также отмечено, что проинфляционные риски по-прежнему преобладают, а инфляция, хотя и снижается, может ускориться в июне, в том числе из-за бензина. Ускорился рост потребительского спроса и кредитования, а доля предприятий с кадровым голодом перестала сокращаться.

Снижение ставки на 0,25 процентного пункта практически не оказывает немедленного влияния на рынок, но имеет психологический эффект: ЦБ продолжил цикл смягчения, но дал понять, что дальнейшие шаги будут осторожными. Глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева отметила, что ключевым фактором стали инфляционные риски со стороны бюджета, что может привести к более высокой траектории ставки в 2026–2027 годах. Ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова также указала на внешние риски, включая волатильность цен на нефть и политику зарубежных центробанков. По ее оценке, до конца 2026 года ставка может снизиться до 12–12,5%, но как минимум один раз регулятор может взять паузу.

Банковские ставки по вкладам продолжат постепенно снижаться, но доходность депозитов останется высокой. В ВТБ отметили, что клиенты все чаще выбирают длинные вклады, фиксируя двузначную доходность. Старший вице-президент ВТБ Алексей Охорзин добавил, что возможность зафиксировать доходность до 14% остается привлекательной для тех, кто не перешел к кредитной активности.

Рыночные ипотечные ставки, по словам генерального директора ГК «А101» в Петербурге и Ленобласти Владимира Шабанова, находятся на уровне 18–20%, и решение ЦБ существенно на них не повлияет. Заметный переток средств с депозитов в недвижимость начнется только после снижения ключевой ставки ниже 12%. Коммерческий директор «Брусники» в Петербурге и Ленобласти Максим Зорин отметил, что рынок рассчитывал на более решительное снижение, и полноценное восстановление спроса на рыночную ипотеку возможно при ставках около 11–12% годовых, что потребует снижения ключевой ставки ниже 10%.